+7 (495) 937-33-63 контакты


Аналитика

Актуальные обзоры аналитики на 26 ноября 2016 года

Ноябрь
2016
пн вт ср чт пт сб вс
  1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30

Сегодня — 21 июля 2017 года



Статьи на 26 ноября 2016 года

Сегодня стоит закрывать спекулятивные покупки

ММК

М.Видео – повышение целевой цены

Неподалеку от точки бифуркации…

Сколько денег дали Центробанки рынкам?

Ежедневные котировки структурных продуктов

Политические страсти

Автор:
25 ноября 2016
Добрый день. На минувшей неделе на востоке Японии произошло мощное (магнитуда 7.3) землетрясение: жертв нет. В центре европейской части России опять ледяные дожди и новые отключения электроэнергии; впрочем, в некоторых областях региона до сих пор не восстановили энергоснабжение после его нарушения, случившегося 2-3 недели назад. Сезонное увеличение числа пожаров в РФ пожинает привычную жатву – особенно выделилось возгорание на птицефабрике в Тюменской области: от него погибли семь работников предприятия, все родом из Таджикистана. В мире всё суровее: при крушении поезда в Индии сотни погибших; десятки жертв и раненых у аварии в Китае, обрушения башни в той же стране и переворота школьного автобуса в США.

 

В Кабуле взорвали мечеть, у Багдада – автозаправку: десятки и сотни жертв и пострадавших. А в Германии и Австрии разгорается скандал вокруг уличных раздач Корана – проводившие их ваххабитские организации "Истинная религия" и "Мы любим Магомета" вдруг оказались связаны с террористами: теперь их стали запрещать и преследовать – а не поздно ли? Впрочем, заварившей эту кашу бундесканцлерин Меркель ничто не поздно – она идёт уже на четвёртый срок: выборы в следующем году. Как и во Франции, где нынешний президент Олланд с рейтингом 4% уже никуда не идёт – за победу будут бороться Ле Пен и умеренно правые, у которых из гонки выбыл Саркози (а лидирует экс-премьер Фийон): первую вдохновляет Трамп, но Франция – слишком левая страна.

 

В Нью-Йорке осуждены два племянника жены президента Венесуэлы – они ввезли в США 800 кг кокаина, причём выручка должна была пойти на поддержку власти Мадуро: не вышло. В Южной Корее арестована подруга президентши, замешанная в коррупции и незаконном доступе к секретным документам – но общественность требует изгнания и самой главы государства. Штатовские креаклы всё ещё бунтуют против Трампа: его вице Пенс неосторожно пришёл на бродвейский мюзикл, где получил свист публики и пафосный манифест актёров – но не впечатлился. В Латвии от победы Трампа и вовсе уныние – теперь, мол, нас не спасут "ни американцы, ни Бог": значит, надо сражаться самим – и теперь от русской угрозы страну защитит спецотряд из… 20 волонтёров.

 

 

Иллюстрация: Артём Попов

 

Дефицит баксов

 

Денежные рынки. Центральный банк Турции повысил базовую ставку на 0.5% до 8.0%: рост бакса (и падение лиры) создаёт угрозу инфляции. Его коллеги из Венгрии, Малайзии, Нигерии и ЮАР оставили прежними ключевые параметры своих монетарных политик – как и ожидалось. Протокол последнего заседания ФРС США не особо содержателен: как и предполагали рынки, члены Комитета по открытому рынку уже начинали готовиться к повышению ставки в декабре – причём происходило это ещё до избрания Трампа, а теперь ужесточение стало лишь ещё более реальным. И рынки это осознают – на сей момент они полностью отыграли это событие: вероятность поднятия процента на декабрьском заседании оценивается фьючерсами на федеральные фонды как 100%.

 

Меж тем, доходности гособлигаций растут по всему миру – за крайне редкими исключениями: к таковым можно отнести в основном Индию, где, напротив, ставки резко упали, достигнув дна аж с 2009-го – тому причиной активное торможение инфляции в стране. В остальном всё привычно: в США доходность 10-летних казначеек максимальна за 16 месяцев, в Японии и Германии – за 9, в Британии и Китае – за 5-6 месяцев. В Европе и развивающихся экономиках дефицит долларов – за последние годы тамошние резиденты набрали массу дешёвых кредитов в баксах, но теперь наступает расплата: американская валюта бурно дорожает – отчего должникам становится худо.

 

Валютные рынки. Впрочем, наступление доллара всё же понемногу замедляется – что неудивительно, если учесть его безостановочный рост, по ходу которого курс лишь за 8 рабочих дней возрос на 6%: для форекса это очень много – особенно когда речь не об отдельной паре, а о синтетическом индексе. Очевидно, коррекция назрела – взлёт бакса был чрезмерно бурным и не вызванным реальными обстоятельствами экономической политики новой администрации США: ожидания ожиданиями – но закладываться в какие-то экстремальные сценарии было бы всё же неразумно. Рубль укрепляется вслед за нефтью – причём из-за слабости евро курс этой валюты к российской даже сумел вернуться к минимумам октября. Юань немного успокоился – после 12 дней непрерывного падения он смог стабилизироваться, пусть и на уровнях, худших с 2008 года.

 

Фондовые рынки. Замечание об уместности коррекции после слишком уж оптимистичного ралли вполне можно отнести и к фондовым индексам – особенно штатовским, взлетевшим на рекордные вершины. Впрочем, падать акциям нелегко – помимо спонтанной эйфории, их толкают вверх ещё и обильные планы выкупа корпорациями собственных бумаг (это на пиках-то!): очередной пример тому явила Facebook – она намерена скупить акций ещё на 6 млрд. долларов; мотивировка очаровательна – оказывается, всё это делается для "развития компании в долгосрочной перспективе".

 

Последние отчёты за третий квартал явили обломки Hewlett-Packard: оба не блеснули, но и не шокировали. На этом сезон завершился – логично подвести итоги: в среднем по фирмам, входящим в S&P-500, прибыль выросла на 3.0% к тому же периоду прошлого года, а выручка – на 2.7%; и это первые плюсы у этих показателей за 5-6 кварталов. Но радоваться рано: успех вызван необычно крупным уклонением чисел "без учёта однократных факторов" от обычных GAAPовских (которые куда грустнее) – сама по себе "оптимизация" привычна, но её масштаб сейчас явно чрезмерный.

 

Товарные рынки. На рынке опять оптимизм по поводу ОПЕК – де, соглашение о снижении квот на добычу уже близко: ну и что? Даже если так, разве ж мало было примеров злостных нарушений подобных договорённостей многими странами картеля? Да и фактор США никто не отменял – и с приходом Трампа он становится только значимее; между тем, число активных буровых в Штатах и сейчас уже растёт изрядно – полугодовая прибавка (+46.8%) нынче максимальная с конца 1999-го; как следствие, сланцевая добыча тоже стала расти. Наше мнение пока прежнее: независимо от решений ОПЕК и текущих скачков цены, нефть подешевеет до 40 долларов за баррель где-то к середине зимы – и лишь затем смесь сезонных и общих инфляционных факторов пошлёт её вверх.

 

Природный газ в США ещё немного подорожал: со 110 до 115 баксов за 1000 кубометров. Заметно повеселели промышленные металлы, которых радуют планы Трампа учинить масштабные инфраструктурные проекты – особенно хороши алюминий и медь; разошёлся и палладий – у него лучшие цены с лета 2015-го. Драгметаллы менее оптимистичны – золото провалилось ниже 1200 долларов за унцию. На аграрном рынке ситуация смешанная: пшеница, кукуруза и рис по-прежнему слабы; зато овёс, соя и её производные и особенно рапс, напротив, продолжают крепнуть. Весьма сильны цитрусовые, кофе и хлопок; древесина стабильна, но сахар и какао мрачнеют. Повеселело мясо, а у молока и вовсе 17-месячный пик – в целом же ситуация на рынке остаётся прежней.

 

 

Источник: Trading Economics

 

Спад сохраняется

 

Азия и Океания. Индекс делового доверия в КНР по версии агентства MNI в ноябре отошёл от 5-месячного минимума, который он установил в октябре: выпуск увеличивался лучшим темпом более чем за год, новые заказы подскочили, занятость на пике за 7 месяцев, 3-месячный прогноз стал оптимистичнее; проблема, однако, в том, что за этими радостями не стоит никакое фундаментальное улучшение в экономике – всё дело в подешевевшем до 9-летнего минимума юане, а он стимулирует экспортный спрос, поскольку для иностранцев китайские товары теперь стали дешевле.

 

Активность экономики Японии вяло подрастает: индустрия и стройка недурны, услуги хуже. PMI сполз с 9-месячного пика, но остался в области роста. Оборот внешней торговли падает: экспорт -10.3% в год, импорт -16.5%. CPI ушёл из минуса в плюс (+0.1%) из-за взлёта свежей еды (+11.4%) – за вычетом которой спад сохранился (-0.4%). Объём строительных работ Австралии валится худшим темпом за 16 лет (-4.9% в квартал, -11.1% в год) – особенно плох нежилой сегмент. Турецкие потребители мрачнели; ВВП Тайваня тормозил (инвестиции сжались, внутренний спрос слабел, но внешний был силён); экономика Нигерии падала худшим темпом за 12.5 года (-2.2% в год).

 

Европа. ВВП Испании вырос на 0.7% в квартал и 3.2% в год; в Германии +0.2% и +1.7% - всё как и ожидалось: внутренний спрос в обеих странах силён, а внешний вырос у первой и упал у второй. В Британии +0.5% и +2.3%: в плюсе лишь услуги, а индустрия, сельское хозяйство и стройка пали. Баланс промышленных заказов Британии в ноябре остался отрицательным – но его значение лучшее за 5 месяцев, а прогноз уже позитивен. PMI индустрии еврозоны окреп до максимума с января 2014-го (53.7), в услугах 11-месячный пик – как и в экономике в целом: как всегда, лидирует Германия, но и Франция стала потихоньку подтягиваться. Деловой климат Германии (обзор IFO) остался прежним – а оценка текущей ситуации максимальна с весны 2012-го. Потребители в регионе пока пессимистичны – но менее, чем прежде: минус в соответствующем индексе минимален почти за год – благодаря бельгийцам, которые ранее были крайне мрачны, а теперь слегка просветлели.

 

Америка. Заказы на товары длительного пользования в США в октябре взлетели на 4.8% в месяц – это их лучшая динамика с лета 2015-го: в основном виноват волатильный транспортный сектор – хотя и без него всё неплохо (+1.0%); чистые капитальные заказы увеличились, однако, только на 0.4%. PMI производственного сектора по версии Markit в ноябре взобрался на вершину более чем за год. Опережающие индикаторы вяло подрастают; индекс национальной активности ФРБ Чикаго остаётся в минусе (его 3-месячное среднее значение на дне за 5 месяцев). Напротив, у региональных индикаторов плюсы – но если у ФРБ Канзаса это 3-месячный минимум при слабости спроса и занятости, то у ФРБ Ричмонда всё наоборот: 4-месячный пик и рост ключевых компонентов.

 

CPI Канады ускорился до полугодового пика (+1.5% в год), но еда ушла в минус впервые с января 2000-го; без топлива и еды цены растут худшим темпом за 2.5 года (+1.7%). Там же слабы оптовые и розничные продажи: с учётом искажений инфляции реальные душевые покупки пали на 1-3%, а за вычетом автомобилей – на 3-4%. В США продажи вторичного жилья на пике с февраля 2007-го, несмотря на рост цен: последний ещё усилится, т.к. предложение низкое, что вкупе с дорожающей ипотекой (её ставка в ноябре взлетела на 0.5% годовых) подорвёт рынок. А в сегменте новостроек это уже так – продажи минимальны за полгода. Зато настроения потребителей максимальны за тот же период – слухи о панике из-за избрания Трампа оказались сильно преувеличенными.

 

 

Источник: Trading Economics

 

Россия. Отчёт Росстата за октябрь в целом грустен – но стоит помнить, что в этом году тот месяц содержал на один рабочий день меньше, чем в прошлом. Рост добычи полезных ископаемых худший за 9 месяцев (+0.8%) – причём в плюсе только нефть, а прочее (газ, уголь, металлы, стройматериалы) снижается. Выработка электроэнергии остаётся в небольшом плюсе, а тепловая энергия на прежнем уровне. В обрабатывающей индустрии сохраняется микро-минус при сильном расхождении разных секторов. Пищевая отрасль стагнирует (слабы мука/крупа, овощи/фрукты, молочка) – зато крепнут одежда и обувь. Деревообработка неплоха – но в целлюлозно-бумажной промышленность стагнация. Химия сильна – но фармацевтика не блещет. Резина и пластмасса растут – а стройматериалы валятся. Привычно слабы ключевые отрасли: металлургия, машиностроение, оптика, электроника, электротехника, мебель – зато легковые автомобили почти устранили спад.

 

Несмотря рекорд урожая зерна, в целом сельское хозяйство весьма вяло (+2.4% в год): тому виной торможение животноводства, особенно мяса; лесозаготовки растут. Стройку сильно пересмотрели: с января по октябрь 2015-го – вверх, далее – вниз; текущая динамика (-0.8%) оказалась лучшей с декабря 2014-го – а у ввода жилья 7-месячный минимум (-13%). Грузооборот транспорта просел (-0.6%) из-за спада трубопроводов (-1.9%) и замедления железных дорог (+1.8%). Спад у розницы сохранился (теперь -4.4%), её уровень с поправкой на сезонность обновил многолетний минимум; у услуг 9-месячное дно (-2.1%). В минусе реальные доходы (-5.9%), зато реальная зарплата растёт (+2%) – на деле, конечно, всё хуже; то же касается и занятости – со снятой сезонностью она якобы улучшается. Наши оценки дают спад ВВП на 4.0-4.5%, а с поправкой на календарь – на 3.0-3.5% в год; в целом за январь-октябрь имеем тот же минус (-3.5%) – в общем, дела по-прежнему плохи.

 

Хорошей вам недели!

 

*******

 

Следующий – он же заключительный! – обзор выйдет в среду, 30 ноября

 

*******

 

Сергей Егишянц, mailto:sae@itinvest.ru,

экономист Инвестиционной компании "Ай Ти Инвест"
http://www.itinvest.ru/

 

© 1997-2016 ОАО "Инвестиционная компания "Ай Ти Инвест". Все права защищены законодательством.

Данный обзор имеет информационное назначение и не является предложением проводить операции на рынке ценных бумаг. Информация, содержащаяся в данном обзоре, не может рассматриваться как предложение о покупке или продаже ценных бумаг. Данные, приведённые в тексте, получены из источников, которые мы считаем надёжными, однако мы не утверждаем, что все приведенные сведения абсолютно точны. Мы не несём ответственности за использование клиентами информации, содержащейся в вышеприведённых материалах, а также за операции с упоминающимися ценными бумагами. Инвестиционная компания "Ай Ти Инвест" не берёт на себя обязательства регулярно обновлять информацию или исправлять возможные неточности.

 

Печать  Print
Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер или является исключительно частным суждением специалистов ОАО «ИК «ПРОСПЕКТ», не является рекламой, офертой или предложением делать оферты купить или продать какие-либо ценные бумаги или финансовые инструменты, продукты или услуги, на которые в материалах настоящего сайта может содержаться ссылка, или предложением или рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг. Если вы хотите узнать больше о консультациях и услугах компании, а также иной информации, размещенной на сайте, не основывая своего мнения исключительно на данных материалах обратитесь за профессиональной консультацией или услугой в отдел торговли ценными бумагами, которые будут оказаны Вам исходя из Ваших индивидуальных обстоятельств. Некоторые ценные бумаги и финансовые инструменты могут продаваться, а услуги могут предоставляться только лицам, признанным квалифицированными инвесторами. Уточнить, являетесь ли Вы квалифицированным инвестором, и узнать порядок признания можно обратившись к Анне Новоселовой, контактный телефон: (495) 937-33-63 доб. 2106.
Разработка и поддержка