+7 (495) 937-33-63 контакты


Аналитика

Актуальные обзоры аналитики на 22 октября 2016 года

Октябрь
2016
пн вт ср чт пт сб вс
          1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31

Сегодня — 25 июня 2017 года



Статьи на 22 октября 2016 года

Сегодня стоит закрывать спекулятивные покупки

ММК

М.Видео – повышение целевой цены

Неподалеку от точки бифуркации…

Сколько денег дали Центробанки рынкам?

Ежедневные котировки структурных продуктов

Отмена Библии

Автор:
21 октября 2016

Добрый день. На прошлой неделе у Новой Гвинеи и в Тибете произошли мощные (магнитуда 6.2-6.9) землетрясения – эпицентры были глубоки и далеки от населённых пунктов, поэтому жертв нет и цунами (в первом случае) тоже. В Индии на церемонии в честь индуистского пророка множество паломников бросилось в воды Ганга, отчего возникла давка – десятки погибших. В тюрьме в Бразилии в битве банд-конкурентов погибли десятки людей: их обезглавили или сожгли заживо. И это не рекорд озверения: при бунте в тюрьме Венесуэлы двоих заключённых вовсе съели. Рыболовецкое судно КНДР вело промысел в водах РФ – при задержании его экипаж стал драться: несколько пограничников РФ пострадали – в ответ корейцев обстреляли (есть жертвы) и в итоге захватили.

 

Армия Ирака в союзе с военизированными формированиями курдов начала штурм Мосула – мегаполиса на севере страны, захваченного ИГИЛ более двух лет назад: ожидаются десятки тысяч погибших и раненых, а также до миллиона беженцев. Осаждённые обороняются как могут: смертник возле Мосула взорвал себя и заодно 70 иракских военных; в Багдаде и его северных окрестностях ИГ убило примерно такое же число людей – в основном то были шииты. Его союзники-исламисты атаковали египетский КПП на Синайском полуострове – набег отбит, с обеих сторон убиты десятки людей. Продолжаются нападения в Турции: в провинции Анталья шоссе возле Кемера обстреляно ракетами, в Газиантепе полицейская операция сопровождалась взрывами и стрельбой.

 

ЮНЕСКО приняла резолюцию, по которой Храмовая гора Иерусалима является святыней исключительно для мусульман, а евреи к ней никакого отношения не имеют: т.е. попросту отменила всю Библию. Предвыборная гонка в США всё горячее – в Хиллсборо, штат Северная Каролина, "антифашисты"-демократы закидали зажигательными бомбами штаб "нацистов-республиканцев", за что удостоились лично от Трампа титула "животных, представляющих Хилари Клинтон". Третьи дебаты кандидатов в президенты прошли рутинно – преимущество Клинтон сохраняется. Спокойнее политика Европы – зато в ней грядут ожидаемые последствия Brexit: намечается новый референдум в Шотландии о независимости от Британии – и шансы сепаратистов на успех весьма велики.

 

 

Иллюстрация: Артём Попов

 

Экономика "высокого давления"

 

Денежные рынки. Центральные банки Бразилии и Индонезии понизили базовые ставки на 0.25% до 14.00% и 4.75% соответственно: инфляция у этих стран замедлилась до минимумов за несколько лет, а их экономики всё ещё остаются слабыми – поэтому власти хотят их всячески поддержать. ЕЦБ оставил всё как было – оснований для дальнейшего смягчения политики вроде нет, а для ужесточения в нынешних условиях нужны особенно веские причины: которых, разумеется, также нет. Ожидаемо ничего не стали менять монетарные власти Канады, Турции и Чили. Протокол октябрьского заседания Резервного банка Австралии весьма скромен – всё по-прежнему, хотя и ожидается небольшое торможение экономики; причин менять политику в обозримом будущем не отмечено.

 

Глава ФРС США Джанет Йеллен выступила с любопытной речью на конференции ФРБ Бостона, посвящённой вялому восстановлению экономики от "великой рецессии" – она заявила, что в этой самой вялости виноват слабый глобальный спрос, тогда как раньше находились внешние локомотивы роста (в последнее время это был Китай), которые вытягивали мир в очередную экспансию. Теперь этого нет – потому начальница Феда полагает, что принципы монетарной политики стоит изменить: лучше тормозить ужесточение, чтобы подержать экономику в состоянии "высокого давления", которое может породить долгожданную инфляцию. Схожие мысли выразил её заместитель Стэнли Фишер (о рынке труда) – и это снова затуманило перспективу поднятия ставки в декабре.

 

Из прочего можно отметить тяжбу казённого инвестиционного фонда Ливии, созданного ещё Каддафи, с банками Goldman Sachs и Societe Generale – последние обвиняются в том, что "некорректно управляли" деньгами, принеся фонду убыток, а себе доставив профит: суд Лондона отверг претензии Триполи – заявив, мол, если Голдман заработал на вас 222 млн. баксов, а у вас от его мудрых советов образовался лосс в 1 млрд. с гаком, то это вполне нормально, поэтому оставьте ваши претензии. Ливийский официоз грустит – зато российский радуется: агентство Fitch повысило прогноз рейтинга РФ с "негативного" до "стабильного" – наш Минфин тут же похвалил себя, любимого, сообщив, что прежде всего именно его трудами и был достигнут столь грандиозный успех.

 

Валютные рынки. Ведущие курсы менялись слабо, как и второразрядные – форекс успокоился и пока не видит оснований для крупных движений в любую сторону; стабильности способствовал и дефицит текущих макроэкономических новостей – но в ближайшие недели таковых будет много, потому рынок задвигается проворнее. Пока же активно лишь евро – оно припало ко всему вокруг.

 

Фондовые рынки. Биржи акций довольно спокойны – их колебания не драматичны, хотя местами заметны. В любом случае, им далеко до полётов 6 мая 2010 года, когда Доу за 5 минут упал на 600 пунктов – как показало расследование, главным виновником драматичных событий был лондонский трейдер Навиндер Сингх Сарао, который манипулировал рынком, имитируя сделки и вызывая искусственные колебания рынков: в тот день он заработал почти 1 млн. баксов, а в целом такая практика принесла ему около 40 млн. за пять лет; теперь всё кончено – его выдадут США, где махинатора может ожидать до 380 лет тюрьмы (это, конечно, вряд ли, но накажут его наверняка).

 

Две китайские госкомпании, Sinochem и ChemChina, хотят объединиться для создания крупнейшего в мире химического монстра (годовая выручка 100 млрд. долларов) – в самих фирмах сведения опровергли, но те похожи на правду, ибо лежат в русле политики оптимизации казённого бизнеса в КНР. Ширятся сокращения персонала Deutsche Bank – убытки и штрафы заставят его уволить 9 тыс. человек вдобавок к ранее объявленным 10 тыс.: это означает усыхание штата на одну пятую. Samsung подсчитал потери от неудавшегося Galaxy Note 7 – они составят 2.5-3.0 млрд. долларов и по прибыли, и по выручке. Схожие проблемы Volkswagen заставят его урезать траты на 10% в год.

 

Набирает ход сезон отчётов в Штатах. Bank of America порадовал ростом прибыли и выручки круче ожиданий аналитиков – правда, в основном благодаря уменьшению выплат по штрафам; тогда как основной бизнес страдает из-за околонулевых ставок процента. То же у Morgan Stanley – вообще, финансисты выступили красиво, однако лишь в сравнении с тем же кварталом годом ранее: тогда рынки были плохи – создав низкую базу. Goldman Sachs хорош – все показатели резко взлетели, значительно опередив радужные прогнозы: светлые времена вернулись? Johnson & Johnson не блеснул в потребительском секторе – но его выручили лекарства и медицинские приборы.

 

Последние помогли и General Electric – но провал энергетики и авиации уронил продажи паче чаяний. Весьма похожи результаты Honeywell – в целом неплохо, а от выручки ждали большего. Меж тем, у IBM выручка падает 18 кварталов подряд – сейчас только на 0.3%, но и это всё же минус. У Intel плюс, но затраты на реструктуризацию разбухли до 2.3 млрд. баксов. Лосс AMD хуже ожиданий: акции обвалились; показатели Verizon упали – новых клиентов мало. Microsoft хорош благодаря взлёту облачных сервисов; числа Yahoo окрепли из-за изменений в методике расчёта. Профит Netflix вдвое выше чаяний, хотя приток подписчиков идёт тяжко – и акции взлетели на 20%.

 

 

Источник: Barchart.com

 

Товарные рынки. Число активных буровых в США ускоряет рост – уже +22.5% за полгода: и это рекорд более чем за 6 лет – правда, на добыче это отразится чуть попозже (процесс инерционный). Газпром и ЕС близки к разрешению претензий последнего к первому – штрафов, видимо, удастся избежать, но придётся менять правила игры: отныне будет невозможно запрещать одним странам перепродавать газ другим – что резко урежет способность Газпрома вздувать цены для отдельных покупателей, "наказывая" их за некие прегрешения против политики властей РФ.

 

Цены на нефть и газ стабильны – и довольно высоки в реалиях последнего времени. Промышленные металлы неоднозначны: железо и алюминий крепнут, медь и платиноиды слабеют; драгметаллы чуть оправились от предыдущего обвала. Подуспокоились и зерновые, прервавшие череду падений; бобовые и корма всё ещё слабы – зато рапс и растительное масло устремились вверх. Сахар и кофе по-прежнему дороги – но цитрусовые стали дешеветь, а какао активно валится; ещё круче это делают мясо и молоко – и в целом рынок слаб, хотя он и отошёл от низов прошлой зимы.

 

Грустная стабильность

 

Азия и Океания. Свежая серия китайских данных в целом не показала каких-то заметных сдвигов в трендах последнего времени. ВВП в июле-сентябре вырос на 1.8% в квартал и 6.7% в год – пока всё по-прежнему: за последние 25 лет годовой темп был хуже лишь однажды – в начале 2009 года. Источники сохраняющихся плюсов очевидны – это, прежде всего, казённые траты: в целом за январь-сентябрь они прибавили 12.5% в год – тогда как доходы бюджета выросли лишь на 5.9%. За тот же период инвестиции в основной капитал выросли на 8.2%, причём государственные компании нарастили вложения на 21.1%, а частные – лишь на 2.5% (месяцем ранее и вовсе был рекордный минимум +2.1%). Инвестиции в недвижимость более вялы (+5.8%) – но снова ускоряются.

 

В центре экспансии жилищный рынок, чей пузырь раздувается безумным темпом – средняя цена квартиры в 70 крупнейших городских агломерациях КНР в сентябре подскочила на 2.1% в месяц, доведя годовой рост до рекордных 11.2%. Лидируют Хэфэй (+46.8% в год) и Сямынь (+46.5%); за ними идут Шэньчжэнь (+34.1%), Шанхай (+32.7%) и Пекин (+27.8%). Отношение цены к доходу достигло фееричных 18-20 крат, означающих полную недоступность жилья: иначе говоря, пузырь раздут чисто спекулятивным спросом, подогретым казёнными стимулами кредитов. Власти в ужасе – они спешно вводят ограничения на покупку второй-третьей квартиры, но эти меры запоздали. Да и свернуть процесс уже боязно – ведь без него экономический рост усохнет наполовину.

 

Вот поэтому кредитная накачка даже ширится – в сентябре объём выданных свежих займов опять взлетел, так что его годовое увеличение достигло 16.2%; общий объём финансирования (включая эмиссию облигаций и акций, кредитование небанковских организаций) показало максимум за полгода. Это, в свою очередь, ускорило широкие денежные агрегаты – М2 прибавил 11.5% в год. Реальные показатели производства не столь радужны – промышленное производство в сентябре неожиданно замедлилось до +6.1% в год, причём в добывающем секторе стагнация (+0.1%). Розница продолжает расти мощно – в начале осени +10.7% (9-месячный пик) в основном благодаря взлёту стройматериалов (+14.2%) и автомобилей (+13.1%): власть стимулирует частное потребление.

 

В Японии отраслевой расклад в августе был строго противоположен китайскому: индустрия росла, стройка валилась, а услуги пребывали в состоянии стагнации. Рост промышленного производства составил 1.3% в месяц и 4.5% в год – последняя величина максимальна с марта 2014-го, однако вся радость, похоже, вызвана лишь календарным фактором (лишними рабочими днями), который уже в сентябре испарится; более важно, что это лишь второй годовой плюс за 14 месяцев – да и спад в отгрузках не выглядит оптимистично. В Австралии вяло подрастают опережающие индикаторы и продажи новых автомобилей: впрочем, и вялый рост завёл последние на рекордный пик. Занятость и безработица падают одновременно (последняя лучшая за 3 года) – рабочая сила сокращается.

 

Европа. Выпуск строительного сектора ЕС в августе сократился на 0.5% в год: хуже всех Польша (-21.8%) и Словения (-14.5%); хороши Нидерланды (+13.6%) и Швеция (+12.0%). CPI еврозоны за сентябрь подтвердили как +0.4% в год – это максимум с июня 2014-го; без топлива, еды, сигарет и алкоголя темп прибавки прежний (+0.8% в год). А в Британии бурный рост: в целом потребительские цены +1.0%, без топлива и еды +1.5% - обе величины наибольшие за 2 года; ещё мощнее пухнут цены производителей – где 3-летний пик +1.2%. Причина в рухнувшем после Brexit стерлинге: импорт вздорожал – а внутри страны производится мало товаров конечного потребления. Сурово растёт в цене британское жильё – средний дом стоит уже 309.1 тыс. фунтов (почти 400 тыс. долларов). Но рынок труда уже не столь весел – а рост зарплат поддерживает лишь та же инфляция. Перестала расти и розница – впрочем, её взлёт в июле обеспечил мощный плюс за квартал в целом.

 

Америка. Промышленное производство в США в сентябре выросло лишь на 0.1% в месяц – после падения на 0.5% в августе это не впечатляет; годовая динамика мрачная (-1.0%), особенно в добывающих отраслях (-9.4%), хотя не блещут также обрабатывающие (0.0%) и коммунальные (-0.4%); загрузка мощностей во всех секторах ниже, чем была год назад. Индекс ФРБ Нью-Йорка в октябре нежданно опустился на 5-месячное дно далеко в негативной зоне: причину найти нелегко, ибо все ключевые компоненты улучшились, хотя остались в минусе – как при этом мог ухудшиться итог? То же у ФРБ Филадельфии (только он в плюсе) – компоненты стали лучше, а итог хуже: загадка.

 

Внешние притоки в ценные бумаги США внушительны – но казначейки в августе не пользовались спросом: иностранные вложения в них сократились на 51.5 млрд. долларов благодаря Китаю (-33.7 млрд.), Японии (-10.6) и Британии (-5.1); значимо увеличили свои портфели лишь Германия (+6.9) и Южная Корея (+4.3). Потребительские цены в сентябре прибавили 0.3% за месяц и 1.5% за год (2-летний максимум) – как и ожидалось; данные за май-август пересмотрены чуть вниз – виноваты компоненты рецептурных лекарств и медицинских услуг, для цен по которым в ряде штатов страны по не вполне понятным причинам некоторое время использовались некорректные данные.

 

В сентябре новостройки внезапно упали на дно за полтора года – виноват обвал многоквартирных домов (-38% в месяц); прочее стабильно – рост замедлился везде, даже в ранее самом оптимистичном показателе объёма строящихся домов: тот превосходит годовое среднее значение как никогда хило за последние 5 лет. Вторичный рынок подрос, но лишь до прошлогодних чисел. Индекс рынка жилья Национальной ассоциации домостроителей в октябре немного снизился против значения сентября (лучшего за 11 лет), но остался высоко; настораживает лишь то, что самый реалистичный компонент обзора (действительный приток покупателей на рынок) держится в области спада.

 

Туда же неожиданно отправилось доверие потребителей – его индикатор по версии Мичиганского университета на годовом дне и возле двухлетнего минимума: текущая оценка неплохая – но существенно ухудшились ожидания. Возможно, этот провал отражает в том числе и проблемы спроса – во всяком случае, хилая розница весьма показательна. Впрочем, все подобные трудности в США далеко не столь мрачны, как у большинства других ведущих стран континента: например, в Бразилии продажи ретейлеров снизилась на 5.5% в год – и это ещё неплохо, ведь недавно было -10%.

 

Россия. В сентябре промышленное производство снизилось на 0.3% в месяц и 0.8% в год – причём последняя величина худшая за 8 месяцев: календарные радости закончились – и вернулась суровая реальность. В целом за июль-сентябрь выпуск сжался на 0.1% в год – тогда как во втором квартале было +1.0%; на графике хорошо видно, как производство упало в начале 2015-го – и с тех пор вяло стагнирует возле достигнутого тогда дна (которое находится примерно на уровне выпуска 2011 года). Добывающая индустрия хороша (кроме сегмента стройматериалов), как и энергетика; обрабатывающие отрасли куда хуже – там в сентябре -1.6%, а в целом за квартал -1.0% (в апреле-июне было +0.9%). Ещё раз подчеркнём, что все радости августа были вызваны лишь двумя лишними рабочими днями (против того же месяца 2015-го) – без них спад был бы даже хуже сентябрьского.

 

 

Источник: Росстат

 

В отраслевом раскладе выделяется неожиданное торможение пищевой промышленности – прежде всего из-за слабости хлеба, муки, молочки и морепродуктов (включая рыбу). И ещё удивительнее провал кожевенной индустрии (-16.2% в год) вследствие падения производства обуви (-4.9%), сумок и чемоданов (-63%). Изрядно просели издательство и полиграфия (-7.6%); сократились и нефтепродукты (-1.7%). Химию выручают аграрные ядохимикаты – а потребительский сегмент (бытовая химия, фармацевтика) весьма слабый; заметно притормозил также выпуск резины и пластмасс. По-прежнему в провале стройматериалы (кирпич -12.3%, цемент -9.4%, бетонные изделия минус 10-20%), мебель (-7.6%), металлургия (-5.4%) и выпуск металлических изделий (-7.9%). Машиностроение растёт лишь благодаря бытовой технике и агрегатам для сельского и лесного хозяйства – всё прочее (печи, краны, двигатели, станки, подшипники, электротехника, электроника) печально.

 

Полной неожиданностью стало резкое торможение сельского хозяйства – там лишь +1.7% в год (в августе было +5.9%), несмотря на рекордный урожай: животноводство не блещет (молочка упала); к тому же все показатели отрасли за прошлый год пересмотрели вниз, причём сразу на 0.6%. Продолжает обновлять многолетние минимумы стройка – в минус ушёл и ранее сильный ввод жилья. Грузооборот транспорта окреп из-за мощного роста трубопроводов; розница освежает минимумы за много лет (но годовой минус поджался из-за эффекта базы); платные услуги снова снижаются. Торговый профицит худший с апреля 2009-го – и до 15-летнего минимума уже рукой подать. Потребительские цены замедлились – но цены производителей ускорились; спад в реальных доходах минимален за полгода, а реальная зарплата даже растёт, причём лучшим темпом с начала кризиса; безработица стабильна – и чуть ниже прошлогодней. По нашей оценке, ВВП в сентябре снизился на 2.5-3.0% в год – та же динамика и за третий квартал в целом: не ужасно – но и весёлого мало.

 

Хорошей вам недели!

 

Сергей Егишянц, mailto:sae@itinvest.ru,

экономист Инвестиционной компании "Ай Ти Инвест"
http://www.itinvest.ru/

 

© 1997-2016 ОАО "Инвестиционная компания "Ай Ти Инвест". Все права защищены законодательством.

Данный обзор имеет информационное назначение и не является предложением проводить операции на рынке ценных бумаг. Информация, содержащаяся в данном обзоре, не может рассматриваться как предложение о покупке или продаже ценных бумаг. Данные, приведённые в тексте, получены из источников, которые мы считаем надёжными, однако мы не утверждаем, что все приведенные сведения абсолютно точны. Мы не несём ответственности за использование клиентами информации, содержащейся в вышеприведённых материалах, а также за операции с упоминающимися ценными бумагами. Инвестиционная компания "Ай Ти Инвест" не берёт на себя обязательства регулярно обновлять информацию или исправлять возможные неточности.

 

Печать  Print
Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер или является исключительно частным суждением специалистов ОАО «ИК «ПРОСПЕКТ», не является рекламой, офертой или предложением делать оферты купить или продать какие-либо ценные бумаги или финансовые инструменты, продукты или услуги, на которые в материалах настоящего сайта может содержаться ссылка, или предложением или рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг. Если вы хотите узнать больше о консультациях и услугах компании, а также иной информации, размещенной на сайте, не основывая своего мнения исключительно на данных материалах обратитесь за профессиональной консультацией или услугой в отдел торговли ценными бумагами, которые будут оказаны Вам исходя из Ваших индивидуальных обстоятельств. Некоторые ценные бумаги и финансовые инструменты могут продаваться, а услуги могут предоставляться только лицам, признанным квалифицированными инвесторами. Уточнить, являетесь ли Вы квалифицированным инвестором, и узнать порядок признания можно обратившись к Анне Новоселовой, контактный телефон: (495) 937-33-63 доб. 2106.
Разработка и поддержка