+7 (495) 937-33-63 контакты


Аналитика

Актуальные обзоры аналитики на 5 октября 2016 года

Октябрь
2016
пн вт ср чт пт сб вс
          1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31

Сегодня — 25 июня 2017 года



Статьи на 5 октября 2016 года

Сегодня стоит закрывать спекулятивные покупки

ММК

М.Видео – повышение целевой цены

Неподалеку от точки бифуркации…

Сколько денег дали Центробанки рынкам?

Ежедневные котировки структурных продуктов

Предсказанные погоды

Автор:
4 октября 2016

Добрый день. На минувшей неделе глобальные научные организации подводили предварительные климатические итоги сего года – выявив свежие более чем вековые рекорды жары в июле-августе; более того, первая половина сентября подарила необычные погоды разным регионам мира – например, в Британии (в графстве Кент) 13 сентября было +34.4; и, как обычно, это сулит проблемы океанам (перегрев), лесам (пожары) и рекам (сушь). Впрочем, сразу после жары на Англию обрушились ливни с грозами – как следствие, наводнения, оползни (один из них породил сход поезда с рельсов), перебои с поставками электричества и пожары от ударов молний. Тихий океан рождает мощные тайфуны: их серийные атаки на Китай уже убили десятки людей и нанесли только прямого ущерба на миллиарды долларов; и нападения продолжаются – в том числе в соседней Японии.

 

В лондонском аэропорту Хитроу задержали злодея, готовившего взрывы. В Нью-Джерси и Нью-Йорке они всё же произошли – власти поспешили заявить, что "связи с международным терроризмом не найдено" – но вскоре арестовали адепта религии мира и добра из Афганистана. В Миннесоте всё было ясно сразу – напавший с ножом на людей в торговом центре славил Аллаха и опрашивал жертв, не мусульмане ли они; да и ИГИЛ уже заявило о своей причастности. И в индийском Кашмире "Армия Магомета" убила и ранила десятки солдат. Такие истории ухудшают дела мигрантолюбивых властей Германии – партия Меркель проиграла местные выборы уже и в Берлине. В РФ "погоды стоят предсказанные": в Думе партия власти займёт 3/4 мест; распределение её голосов (по явке) с каждыми выборами становится всё аномальнее – но начальство это не смущает.

 

ФРС выжидает

 

Денежные рынки. Центральный банк Индонезии срезал ставку на 0.25% до 5.00%; его коллеги из Новой Зеландии, Норвегии, Венгрии, Турции, Филиппин, ЮАР, Египта и Нигерии оставили её на месте. Как и Банк Японии, который чуть изменил свои целевые функции – вместо темпа наращивания денежной базы он станет управлять кратко- и долгосрочным процентом на рынке; эксперты ждали большего, но заседание прошло незадолго до собрания ФРС США, исход которого был неясен – Токио предпочёл взять паузу. Протокол последнего заседания Резервного банка Австралии не содержит каких-то откровений – экономика вяло подрастает, риски прежние, потому в текущей политике ничего существенно менять нет необходимости, пока внешний фон не сдвинется. Из прочего отметим активность агентства S&P: оно подняло рейтинги Венгрии и Кипра, но понизило его у Нигерии; улучшены (с "негативных" до "стабильных") прогнозы рейтингов Финляндии и РФ.

 

Главным событием недели стало заседание ФРС США. В итоге последняя всё-таки оставила ставки без изменения – это ожидалось большинством (75-85%) аналитиков и участников рынка. Текст пресс-релиза почти не отличается от предыдущего – оценка ситуации в экономике и на рынке труда в целом оптимистична; низкая инфляция приписывается временным факторам вроде цен на сырьё и сильному доллару. Однако в разделе про сохранение ставок в прежнем диапазоне появилась фраза о нарастании резонов для их повышения – хотя на сей момент, как там написано, центробанкиры решили всё-таки ещё немного подождать подтверждения позитивных тенденций. Об изменении их настроя говорит и усиление разногласий в Комитете по открытому рынку – уже трое из десяти его голосующих членов высказались за немедленное ужесточение: это главы ФРБ Кливленда, Канзас-Сити и Бостона Лоретта Местер, Эстер Джордж и Эрик Розенгрен.

 

Прогнозы центробанкиров по экономике, инфляции и занятости ещё немного ухудшились (впрочем, в долгосрочном плане последняя стала даже чуть оптимистичнее); их оценки будущих значений базового процента сулят одно повышение до конца сего года (вместо прежних двух), два – на 2017-й (против трёх), три – на 2018-й (как и ранее). Прогноз "нейтральной ставки" (т.е. той, которая установится по окончании всего цикла монетарного ужесточения) также снизился – её медиана стала ниже лишь на 0.1% (кстати, аналитики ждали большего пессимизма), однако число скептиков в руководстве ФРС увеличивается: теперь считается, что в итоге всех поднятий процента целевая ставка достигнет лишь 2.75-3.00% - по историческим меркам это уникально низкое значение, подразумевающее сохранение низкой инфляции и слабости экономического роста. В целом, как видно, обошлось без сенсаций – и в декабре базовый процент скорее всего всё же поднимут.

 

Валютные рынки. Ещё до заседания ФРС США доллар чуть припал против основных конкурентов – шансы на немедленное ужесточение расценивались как минимальные. В целом на рынке всё стабильно – ведущие курсы колебались в узких диапазонах, главные валюты развивающихся экономик (юань, рупия, реал, рубль) тоже нашли для себя комфортные области цен. Но есть и исключение – это мексиканский песо: чем ближе выборы президента США, тем ему хуже из-за испуга от возможной победы Трампа – вот и сейчас тамошние деньги показали рекордный минимум к баксу.

 

Фондовые рынки. Вялый макроэкономический фон не позволил фондовым биржам продолжать прежний безудержный рост – но не более того: ведущие индексы США по-прежнему недалеки от рекордных вершин – и недавняя мини-коррекция тут ничего не изменила. Из корпоративных новостей можно выделить трудности Samsung – возгорания и взрывы аккумуляторов его флагманских смартфонов дорого обходятся корпорации: только прямые убытки исчисляются миллиардами долларов – а капитализация сократилась на десятки миллиардов; теперь корейцы ищут источники дополнительных денег – продавая акции других фирм (примерно на миллиард), но этого мало.

 

Отметим также иск властей Штатов к Deutsche Bank за нарушения в продажах ипотечных бондов ещё до острой фазы последнего кризиса – многострадальному кредитору, и без того не знающему, как избавиться от вала плохих активов на своём балансе, только новых 14 млрд. долларов штрафа и не хватало для полного счастья. Впрочем, и более успешным банкам сейчас не до жиру – после увольнений сотен тысяч сотрудников очередь дошла до аналитиков: все внезапно обнаружили, что потребность в эффектных исследованиях много ниже их нынешнего раздутого предложения – и в ответ логично решили урезать бюджет аналитических отделов, в среднем примерно на треть.

 

Товарные рынки. Цены на нефть по-прежнему не блещут оптимизмом – хотя и провалов пока не случилось: скорее всего, колебания в диапазоне 40-50 долларов за баррель (с возможными недолгими выходами за его пределы) будут продолжаться ещё несколько месяцев, и только затем котировки вылетят из него – причём, скорее всего, вверх. Природный газ в США снова подорожал до 110 долларов за 1000 кубометров – но пока не более того. Каменный уголь достиг пика за 2.5 года – в последние 4 месяца он вырос в цене почти в полтора раза. Промышленные металлы чувствуют себя чуть лучше, чем прежде, но и только; драгметаллы выросли после Феда. Зерно, бобы и корма по-прежнему слабы, однако растительное масло, рапс и какао стали подавать признаки жизни, а у сахара, кофе и цитрусовых продолжается активный рост; чуть оживилась говядина – зато молоко и свинина валятся вертикально. В целом рынок уже не так слаб, как прежде – вот и индекс ставок фрахта Baltic Dry повеселел: с февраля он вырос втрое – и, похоже, готов раздуться ещё на треть.

 

 

Источник: Trading Economics

 

Кому пузырь, а кому стагнация

 

Азия и Океания. По данным китайского официоза, средние цены на жильё в 70 крупнейших городских агломерациях страны в августе подскочили ещё на 1.5% в месяц, отчего их годовой рост достиг 9.2%, максимальных с января 2014-го – причём пик 2013-го (чуть выше 10%) совсем рядом. Как и прежде, самый бурный рост в Сямыне – там уже +43.8% в год: его властям пришлось срочно вводить ограничения на покупку квартир, дабы остановить безумный ажиотаж. Далее идут Хэфэй (+40.3%), Шэньчжэнь (+36.8%), Нанкин (+36.7%), Шанхай (+31.2%) и Пекин (+23.5%); этот список вскоре может пополнить и Ханчжоу, показавший рекордный помесячный подскок (+5.5%).

 

В целом же плоды казённой накачки налицо – задолженность корпоративного сектора по кредитам как доля ВВП уже более чем на 30% превышает среднее значение прошлых периодов: такой "разрыв", согласно Банку международных расчётов, грозит тяжёлым кризисом в ближайшие годы. На этот вызов Пекин ответил стандартно – перенеся акцент заимствований с компаний на домохозяйства: то же сделали США в 2002/08 годах – чем это закончилось, все хорошо помнят. На сходство со штатовским случаем намекает денежный мультипликатор: отношение широкого агрегата (М3) к базе превысило 20 (в Америке на пике было 18) – в общем, ожидания по КНР весьма тревожны.

 

Торговый баланс Японии в августе неожиданно ушёл в дефицит из-за худшего, чем сулил прогноз, падения экспорта (-9.6% в год); с поправкой на сезонность профицит сохранился – но заметно слабее ожиданий. Зато сентябрьский PMI в зоне экспансии и на пике за 8 месяцев – все компоненты улучшились. Опережающие индикаторы Австралии от Westpac вышли в полугодовой плюс впервые за 15 месяцев; цены на жильё в апреле-июне окрепли на 2.0% в квартал и 4.1% в год: лидеры прежние (Сидней, Мельбурн), как и аутсайдеры (Дарвин, Перт) – причём у последних динамика всё хуже (-6.5% и -4.8% в год). Из показателей прочих стран отметим торможение спада цен производителей Южной Кореи до минимума за 2 года (-1.7% в год) – дефляцию сменяет стагнация.

 

Европа. ВВП Франции пересмотрели вниз до -0.1% за квартал и +1.3% за год – частные траты и инвестиции просели. Выпуск в строительном секторе еврозоны подскочил на 1.8% в месяц и 3.1% в год и достиг максимума за три с лишним года; в целом по ЕС картина не столь радужна, но тоже позитивна (+1.1% и +1.0%); в авангарде Испания (+12.0% в год) и Швеция (+10.0%); в арьергарде Словакия (-23.3%) и Венгрия (-17.6%). Предварительные оценки PMI за сентябрь неоднозначны – в индустрии всё хорошо и у Франции (полугодовой пик), и у Германии (трёхмесячный); но услуги резко разошлись – у французов 5-летняя вершина, а у немцев, напротив, 3-летнее дно.

 

Годовой спад PPI Германии минимален за год (-1.6%), а Испании – за 8 месяцев (-3.1%). Тормозят цены на британское жильё – но лишь в целом: а в дешёвом сегменте, наиболее важном для небогатых людей и молодых семей, пузырь всё шире – у домов с одной-двумя спальнями +3.3% в месяц и +10.5% в год. Норвежская безработица неожиданно взлетела на вершину за все 20 лет наблюдений – хотя уровень её невелик (5.0%). Прогнозы занятости пугают и бельгийцев после серии объявлений о реструктуризации крупных корпораций – оттого доверие потребителей худшее за 2 года; напротив, в Нидерландах настроения улучшаются – а за ними растут и расходы домохозяйств.

 

 

Источник: Евростат

 

Америка. По данным Казначейства США, в июле иностранцы были нетто-продавцами казначеек – особенно британцы (-23 млрд.) и китайцы (-22); нарастили свои портфели французы (+10), японцы (+7) и индусы (+6.5). Индекс региональной активности ФРБ Канзаса в сентябре достиг пика с конца 2014-го на фоне улучшения всех компонентов. Индекс национальной активности ФРБ Чикаго вернулся в минус – там же вот уже полтора года держится его трёхмесячное среднее значение: это подтверждает стагнацию в экономике страны. О ней же свидетельствуют опережающие индикаторы – в августе они неожиданно упали (в сравнении с июлем): и хотя годовой рост пока сохранился, а совпадающие индикаторы всё ещё крепнут, текущая динамика уже негативна – конечно, о рецессии пока что говорить явно преждевременно, но о стагнации по-прежнему вполне уместно.

 

Число новостроек в августе уменьшилось – причём в сегменте односемейных домов их значение худшее с октября 2015-го; не блеснули и разрешения на строительство – но число строящихся домов (инерционный показатель) продолжает расти, хотя с замедлением: в означенном сегменте оно лишь на 1.2% выше своего 12-месячного среднего значения – дно с февраля 2012-го. Ещё печальнее вторичный рынок – там годовой рост почти обнулился: причина в том, что предложение жилья слабое (-3.3% в месяц и -10.1% в год), отчего цены растут – а у людей попросту нет столько денег. Зато индекс рынка жилья Ассоциации домостроителей внезапно взлетел на пик с октября 2005-го: почему, неясно – видимо, это аберрация. Привычно мрачны недельные числа продаж в розничных сетях – согласно Redbook, там лишь +0.2% в год: это повторение минимума с осени 2009-го.

 

Россия. Росстат выпустил отчёт за август. Промышленное производство выросло на 0.5% в месяц и 0.7% в год после -0.9% и -0.3% в июле – причина в календарном факторе: в этом году август содержал на 2 рабочих дня больше, чем в прошлом – а в июле было ровно наоборот; с поправкой на этот момент текущую динамику следует признать скорее негативной. Добывающие отрасли растут прежним темпом +1.8% в год – хотя топливно-энергетический сектор тормозит: в нём силён лишь каменный уголь (+16.3%) и сравнительно неплох природный газ (+4.4%), тогда как нефть (-0.3%) и железная руда (-3.2%) отстают. Коммунальный сектор ускорился (+1.3% после +0.8%) благодаря электроэнергетике (+3.1%), которую взметнула выработка электричества на ГЭС (+14.3%) – зато у тепла динамика негативная (-1.2%), хотя это вызвано лишь более тёплой, чем год назад, погодой.

 

В обрабатывающей индустрии +0.1% вместо -1.5% в июле – замечание о календаре тут ещё более уместно. Еда усилилась – но неровно: мясо, рыба, растительное масло и напитки в плюсе; крупа и мука, овощи и фрукты, а также молочка в минусе. Мощно растут текстиль и кожа: одежда +9.9%, обувь +14.4% - дешёвый рубль сделал импорт слишком дорогим. Нефтепродукты, однако, в завале – бензин -1.7%, солярка -1.9%, мазут -19.5%. Химия выправилась благодаря аграрным химикатам (там рост в 2.2 раза) – хотя недурны и прочие сегменты, кроме волокон; растут пластмассы и резина. Как обычно, валятся стройматериалы: кирпич -10.4%, цемент -8.2%, бетон -7.0%; слаба металлургия (-6.7%). Машиностроение тормозит (аграрные машины и бытовая техника взлетели, станки упали); электротехника крепнет, электроника слабеет; автомобили росли, прочий транспорт упал.

 

Продукция сельского хозяйства ускорила рост до +6.0% в год благодаря мощному урожаю и теплу – на 1 сентября сбор зерна был на 25.6% выше прошлогоднего; грустит только молочка. Стройка замедлила спад до -2.0%, а ввод жилья ускорил рост; окреп и грузооборот транспорта (+2.8%). Не так весело рознице (-5.1%) – к тому же пересмотрена вниз её динамика за апрель-июль; платные услуги населению подскочили на 1.0% - это пик с конца 2014-го. Слаба внешняя торговля: профицит её баланса в начале лета был худшим с апреля 2009-го (6.5 млрд. долларов), чему причиной 7-летний минимум стоимости экспорта. Реальные душевые доходы людей просели на 8.3%, худшие с августа 2009-го; в минусе и зарплата – зато безработица снизилась впервые за полтора года. Наши оценки дают спад ВВП на 2.0-2.5% в год – но с учётом календаря будет 3.5-4.0%; тем не менее, "в моменте" ситуация прежняя – после прошлогоднего обвала экономика РФ в целом стагнирует.

 

 

Иллюстрация: Артём Попов

 

Хорошей вам недели!

 

Сергей Егишянц, mailto:sae@iqi.ru,

экономист Инвестиционной компании "Ай Ти Инвест"
http://www.itinvest.ru/

 

© 1997-2016 ОАО "Инвестиционная компания "Ай Ти Инвест". Все права защищены законодательством.

Данный обзор имеет информационное назначение и не является предложением проводить операции на рынке ценных бумаг. Информация, содержащаяся в данном обзоре, не может рассматриваться как предложение о покупке или продаже ценных бумаг. Данные, приведённые в тексте, получены из источников, которые мы считаем надёжными, однако мы не утверждаем, что все приведенные сведения абсолютно точны. Мы не несём ответственности за использование клиентами информации, содержащейся в вышеприведённых материалах, а также за операции с упоминающимися ценными бумагами. Инвестиционная компания "Ай Ти Инвест" не берёт на себя обязательства регулярно обновлять информацию или исправлять возможные неточности.

 

Печать  Print
Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер или является исключительно частным суждением специалистов ОАО «ИК «ПРОСПЕКТ», не является рекламой, офертой или предложением делать оферты купить или продать какие-либо ценные бумаги или финансовые инструменты, продукты или услуги, на которые в материалах настоящего сайта может содержаться ссылка, или предложением или рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг. Если вы хотите узнать больше о консультациях и услугах компании, а также иной информации, размещенной на сайте, не основывая своего мнения исключительно на данных материалах обратитесь за профессиональной консультацией или услугой в отдел торговли ценными бумагами, которые будут оказаны Вам исходя из Ваших индивидуальных обстоятельств. Некоторые ценные бумаги и финансовые инструменты могут продаваться, а услуги могут предоставляться только лицам, признанным квалифицированными инвесторами. Уточнить, являетесь ли Вы квалифицированным инвестором, и узнать порядок признания можно обратившись к Анне Новоселовой, контактный телефон: (495) 937-33-63 доб. 2106.
Разработка и поддержка